行业新闻
中证报:央行可能启动全面降息
日期:2014/10/8
 《中国证券报》(中证报)评论预计,三季度数据将显示经济增速下行压力依然较大、需求不足持续甚至加重、仍未解决企业融资难且贵的问题,央行可能以多种手段降低实体经济融资成本,扩大定向降息范围,甚至在必要时启动全面降息。

  该评论指出,央行三季度货币政策例会提到当前经济“形势的错综复杂不可低估”,这一表述较二季度货币政策例会更为强调当前经济复杂程度。三季度GDP情况不容乐观,四季度压力依然较大。最为突出的是,目前实体经济实际利率较高。

  央行数据显示,6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.96%。考虑到当前PPI长期运行在负值区间,企业融资成本普遍在8%以上,中小企业融资成本更高,甚至可达10%以上。

  上述评论认为,降低企业融资成本已成为当前货币政策稳增长重要目标。在经济下行压力依然较大的背景下,货币政策降低融资成为可能将体现三大特点:

  1、利率水平仍有下行空间。

  9月CPI同比涨幅可能会出现较大回落,重新回到2%以下,PPI比涨幅显示制造业存在着持续通缩,四季度CPI同比涨幅预计将都在低位。欧洲央行再次加大货币宽松力度,也有利于中国拓展货币政策运用空间,引导实际利率下行。

  2、未来可能继续定向降息。

  9月30日央行推出房贷新政,降低居民首套房和改善型需求购房成本,促进房地产消费。房贷新政将产生在房地产领域定向降息的效果。未来可在更多领域和行业,实施更大范围定向降息政策。而长远看定向操作非治本之策。

  3、如果三季度经济数据显示稳增长面临较大挑战,不排除可能全面降息。

  一方面,如长期使用定向操作,难免造成银行资金成本差异,甚至直接影响利润,与打造市场化行为主体和价格形成机制相背,也不利于利率市场化推行。

  另一方面,财政政策通过贴息、减税等手段对降低企业融资成本的效用更为明显。可目前财政政策难以大发力,引导全社会利率下行或许还需央行调节基准利率

 

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