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外媒揭A股暴涨之谜:股市四千点等于新四万亿
日期:2014/12/3
 

外媒揭A股暴涨之谜:股市四千点等于新四万亿

据外媒报道,万博经济研究院测算过,如果上证综指从2000点上涨到4000点,A股的流动市值将增加20万亿元,由此带来的新增民营企业投资能力和居民消费潜力在4万亿元以上。
种种迹象显示,资本市场前所未有地得到了国务院、央行、证监会等部门“一盘棋”式地呵护。在推动股市上涨方面,目前来看,确实效果明显,但这并不是全部意义,更深远的意义是:一,中国资本市场逐步回归其在金融领域应有的地位;二,资本市场扮演结构转型的重要工具大概率得到高层的首肯。
核心观点一:资本市场地位回归
所谓的回归,主要指的是资本市场投资功能回归。
中国资本市场长期在金融领域得不到其应有的地位,或者说资本市场长期因功能定位不合理,而大起大落、结构畸形。
那么,在如今这轮从2000点起来的、可以预期的牛市中,资本市场又在扮演什么角色?至少股市原来单纯强调融资功能而忽略投资功能的时代过去了。原因有三:
首先,社会无风险利率进入下降周期,大批社保、企业年金、住房公积金等缩水空前,面对庞大的养老金亏空,从国家稳定的层面要求股市的投资功能必须归位;
其次,中小企业融资难,已经严重制约中国微观经济的发展。去年由国务院副总理张德江担任组长,央行、银监会、保监会、证监会等全面参与的中小企业发展工作领导小组,主要解决的便是融资问题,这种高度前所未有。而构建多层次的资本市场的紧迫性更加强烈,资本市场进入央行、银监会、保监会“一盘棋”式的高度,即意味着一个“全新的资本市场”;
再次,社保等资金保值增值,是完善社会保障体系的重要举措,这从根本上决定着中国老百姓的消费意愿,因此这是拉动消费,促进结构调整的举措之一。
现在,曾主导经济高增长的房地产市场难以延续,出口疲软,传统产业产能过剩,中小型新兴企业融资难,微观经济层面持续恶化进而影响就业率;社会无风险利率下降,40万亿元的个人银行存款、社保资金、企业年金等面临空前缩水压力,所有的问题交织,仔细分析,股市正是这错综复杂死结的“活扣”。资本市场回归投资功能、融资功能并重是中国经济发展的必然选择,无以替代。
核心观点二:不用怀疑国家呵护股市的力度
可以预见,资本市场的“新常态”之一是更加市场化,法律更加健全,包括退市制度、注册制、分红政策、监管层的功能、中小投资的利益保护等,资本市场将真正起到资源优化配置的作用;
另一“新常态”是在市场信息没有完全恢复、整体经济较差的情况下,政府对股市进一步下跌的容忍度比较低,央行、银监会、保监会、证监会“一盘棋”式的呵护。
在经济整体不佳的情况下,投资者对股市的信心、流动性高度敏感。但细心的投资者应该注意到,从今年6月份开始,央行对流动性的预期管理非常明确。
6月份,金融机构外汇占款结束连续10个月的增长态势,而为负的882.8亿元,加之新股申购冻结资金以及公开市场到期资金锐减的影响,市场流动性压力很大,但是当月,央行选择暂停正回购,央行灵活的公开市场操作策略给机构吃下了“定心丸”,这成功化解了市场对流动性吃紧担忧的预期。
到了7月份,信贷数据更是低于市场预期,M2货币供应量同比增长13.5%,低于市场预测的14.4%,同时7月份新增贷款只有3852亿元(6月份为1.08万亿元),成为自2010年1月以来增速最低的一个月。要是以往,股市早就跌得稀里哗啦,但央行第一时间站出来解释低于预期的原因以及强调‘总量稳定、结构优化’的货币政策并没有改变。
央行最近一次流动性预期管理是11月21日,宣布基准的一年期贷款利率下调0.4个百分点至5.6%,无论是幅度、时间点都大幅超出市场预期。市场普遍预期,降准以及进一步降息会已经提上议事日程,我国将进入大降息周期。请注意,央行降息的背景是11月20日,资金面波动超过市场预期,交易所资金利率在IPO影响下已趋紧数日,银行间市场头寸难平迫使交易延时,钱荒阴影使得市场情绪明显回落。
不难发现,央行在流动性预期管理方面不遗余力。股市现在正是在流动性预期向好、社会无风险利率加速下降的情况下,出现了爆发式上涨,尤其以金融板块为代表的高分红率、低估值蓝筹股成为最大的受益者。

 


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